問54　2019年5月応用

《設例》の〈Ｘ社とＹ社の財務データ〉および〈Ｘ社とＹ社の株式に関するデータ〉に基づき、Ｍさんが、Ａさんに対して説明した以下の文章の空欄(1)〜(6)に入る最も適切な語句または数値を、解答用紙に記入しなさい。なお、計算結果は表示単位の小数点以下第３位を四捨五入し、小数点以下第２位までを解答すること。また、問題の性質上、明らかにできない部分は「□□□」で示してある。

I 「 Ｘ社とＹ社の財務データについて比較検討すると、売上高はＹ社がＸ社の1.5倍以上あるものの、総資産経常利益率ではＸ社の値が約（　1　）％、Ｙ社の値が約□□□％であり、Ｘ社の資産効率のほうがよいといえます。その要因を、売上高経常利益率と総資産回転率の２指標に分解して比較すると、前者についてはＸ社の値が約□□□％、Ｙ社の値が約（　2　）％、後者についてはＸ社の値が約（　3　）回、Ｙ社の値が約□□□回であり、Ｘ社のほうが売上高に対する経常的な利益の割合がより高いことがわかります」

II 「 Ｘ社とＹ社の財務的な安定性について、事業利益を金融費用で除して算出する（　4　）で比較すると、Ｘ社の値が約46.73倍、Ｙ社の値が約13.44倍であり、Ｘ社のほうが財務的な余裕があるといえます」

III 「 Ｘ社とＹ社を株主への利益還元の度合いを測る指標である配当性向で比較すると、Ｘ社の値が約（　5　）％、Ｙ社の値が約□□□％であり、Ｘ社のほうが株主への利益還元の度合いが高いといえます。また、配当利回りは、Ｘ社株式が約□□□％であるのに対してＹ社株式は約（　6　）％となっています」

複数の財務指標による指標値算出に関する問題です。

I　まず、総資本は資本と負債の合計ですから、総資産と値は同じ（総資本＝総資産）なため、 財務データ上の「資産合計」＝総資本＝総資産　ということになります。

総資産（総資本）経常利益率は、経常利益に対する資本効率を示す指標で、ROA（使用総資本事業利益率）の代用指標としても用いられます。
計算式は、総資産経常利益率＝経常利益／総資産×100です。
�]社の総資産経常利益率＝389,000÷5,500,000×100≒7.07％
Ｙ社の総資産経常利益率＝214,000÷9,500,000×100≒2.25％
となり、問題文の通りX社がY社を上回っており、資本効率がよいといえます（約3.14倍）。

また、総資産（総資本）経常利益率は、売上高経常利益率と総資産回転率に分解できます。
売上高経常利益率＝経常利益／売上高×100
総資産回転率＝売上高／総資産　ですので、
総資産（総資本）経常利益率＝売上高経常利益率×総資産回転率　となるわけです。

X社の売上高経常利益率＝389,000÷4,800,000×100≒8.10％
Y社の売上高経常利益率＝214,000÷7,400,000×100≒2.89％

X社の総資産回転率＝4,800,000÷5,500,000≒0.87回
Y社の総資産回転率＝7,400,000÷9,500,000≒0.78回

よって、問題文にある通り、X社の方が売上高に対する経常的な利益の割合（利幅）がより高いことが分かります。

II　次に、事業利益を金融費用で除して算出するのは、インタレスト・カバレッジ・レシオです。インタレスト・カバレッジ・レシオ（ICR）とは、借入金に対する企業の利息支払い能力を示す指標で、これが高ければ、安心して融資できるってことで、銀行等の金融機関が融資の際に参考とする指標でもあります。

インタレスト・カバレッジ・レシオ＝事業利益÷金融費用
（事業利益＝営業利益＋受取利息・配当金、金融費用＝支払利息・割引料）

では、問題文の数値を式に当てはめてみましょう。
�]社のICR＝(390,000+6,000+1,200)÷(6,500＋2,000)≒46.73倍
Ｙ社のICR＝(210,000+3,000+2,000)÷(15,000＋1,000)≒13.44倍
となり、問題文の通りX社がY社を上回っています（約3.48倍）。

III　配当性向＝１株当たり配当額÷１株当たり当期純利益×100（％）ですが、配当金支払額÷当期純利益×100（％）　でも表せます。
本問の場合は後者の方が計算しやすいため、
Ｘ社の配当性向＝77,000÷180,000×100（％）
　　　　　　　＝42.777…→42.78％ （小数点以下第3位四捨五入）
Ｙ社の配当性向＝24,000÷124,000×100（％）
　　　　　　　＝19.354…→19.35％ （小数点以下第3位四捨五入）

従って、配当性向ではＸ社がY社を上回っており、株主への利益還元の度合いが高いといえます。

また、配当利回りは、株価に対する1株当たり年間配当金の割合のことです。
配当利回り＝1株当たり年間配当金／株価×100
Ｘ社の配当利回り＝(77,000百万円／875百万株)÷4,800円×100（％）
　　　　　　　　＝1.833…≒1.83％ （小数点以下第3位四捨五入）
Ｙ社の配当利回り＝(24,000百万円／800百万株)÷2,200円×100（％）
　　　　　　　　＝1.363…≒1.36％ （小数点以下第3位四捨五入）

以上により正解は、(1)7.07（％）　(2)2.89（％）　(3)0.87（回）
(4)インタレスト・カバレッジ・レシオ　(5)42.78（％）　(6)1.36（％）

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