問56　2022年9月応用

Ｍさんは、Ａさんに対して、《設例》の〈直近１年間の投資信託Ｙと投資信託Ｚに関するデータ〉に基づいて、投資信託のパフォーマンスについて説明した。Ｍさんが
説明した以下の文章の空欄(1)〜(4)に入る最も適切な語句または数値を、解答用紙に記入しなさい。なお、(2)および(3)については、小数点以下第３位を四捨五入し、小数点以下第２位までを解答すること。

I 「トラッキング・エラーとは、ポートフォリオの収益率とベンチマークの収益率との差（超過収益率）のバラツキ度合いを表したもので、通常、（　1　）で測定します。この数値が大きいほど、ポートフォリオの収益率の動きがベンチマークの収益率から乖離していたことを示します。パッシブ運用の投資信託の場合、０（ゼロ）に近いほど連動性が高い運用がなされていたと判断できます」

II 「アクティブ運用である投資信託Ｙと投資信託Ｚを比較すると、シャープ・レシオの値は投資信託Ｙが（　2　）、投資信託Ｚが□□□であり、投資信託Ｙのほうが効率的な運用であったといえます。また、インフォメーション・レシオの値は投資信託Ｙが□□□、投資信託Ｚが（　3　）であり、（　4　）のほうが効率的な運用であったといえます」

トラッキング・エラー、シャープ・レシオ、インフォメーション・レシオに関する問題です。

I トラッキング・エラーとは、ベンチマークに対するポートフォリオのリターンのかい離を測るリスク尺度で、双方のリターンの差異の標準偏差で測定します。
トラッキング・エラーの数値が大きいほど、ポートフォリオの動きがベンチマークから乖離していたことを示し、ゼロに近いほどベンチマークと連動性が高いことになります。

II シャープ・レシオ＝(ポートフォリオの収益率−安全資産利子率)÷標準偏差　ですが、
シャープ・レシオは、標準偏差で測ったリスク１単位に対して、超過収益率がどれだけあったかを示すものですから、値が大きいほど超過収益率が高い＝優れた金融商品ということです。
Y投信のシャープレシオ＝(14.50％−1.00％)÷20.00％＝0.675→0.68％（小数点以下第3位四捨五入）
Z投信のシャープレシオ＝(11.50％−1.00％)÷17.00％＝0.617…→0.62％（小数点以下第3位四捨五入）
よって、Y投信のほうがシャープレシオの値が大きく、効率的に運用されていたといえます。

インフォメーション・レシオ（情報比）は、ベンチマークに対するポートフォリオの超過収益率をトラッキングエラー（ベンチマークのリスクに対するポートフォリオのリスクのかい離）で除して算出します（リスクに見合った超過リターンが得られたかを検証できるため、主にアクティブ･ファンドの運用成績を測る場合に用いられます（数値が大きいほど超過収益が大きい）。）。
Y投信のインフォメーションレシオ＝(14.50％−10.00％)÷12.00％＝0.375→0.38％（小数点以下第3位四捨五入）
Z投信のインフォメーションレシオ＝(11.50％−10.00％)÷8.00％＝0.187…→0.19％（小数点以下第3位四捨五入）
よって、Y投信のほうがインフォメーション・レシオの値が大きく、超過収益が大きいため効率的に運用されていたといえます。

以上により正解は、(1)標準偏差　(2)0.68　(3)0.19　(4)投資信託Ｙ

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