問56　2010年1月応用

【財務データ】に掲載の鉄道各社の理論株価に関する次の文章の空欄(1)〜(3)に入る最も適切な語句を，下記の語句群のなかから選び，解答用紙に記入しなさい。

理論株価モデルのなかの「定率成長モデル」は，長期的には配当総額と利益総額が一致して定率の成長をするという前提で，予想配当や予想利益を（ 1 ）から期待成長率を控除した値で除して株式の内在価値を求める。

期待成長率は，市場価格のリスクプレミアムから試算する方法もあるが，簡便法として企業の内部留保を事業に再投資して得られる理論成長率である（ 2 ）成長率を代用することがある。
この理論成長率は，自己資本利益率に（ 3 ）を乗じて求めることができる。

〈語句群〉
配当利回り 　　サスティナブル 　　標準偏差 　　カバレッジ 　　マーケット
期待割引率 　　実績成長率 　　　 内部留保率 　外部流出率

理論株価に関する問題です。

(1)は、「定率成長モデル」についての説明です。
「定率成長モデル」とは、予想配当や予想利益を、期待割引率から期待成長率を控除した値で除して、株式の内在価値を求めるものです。よって「期待割引率」が正解。
定率成長モデルの理論株価（内在価値）＝予想配当or予想利益÷(期待割引率−期待成長率)

(2)は、1級FPの問題で○○成長率ときたら、「サスティナブル成長率」ですよね。「サスティナブル」が正解。

(3)は、「サスティナブル成長率」は、自己資本利益率（ROE）に内部留保率を乗じたものですので、
「内部留保率」が正解。
計算式にすると、サスティナブル成長率＝ROE×内部留保率＝ROE×(1−配当性向)

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