問55　2014年9月応用

《設例》の【財務データ】【株価データ】に基づいて，Ｍさんが，Ａさんに対して説明した以下の文章の空欄(1)〜(3)に入る最も適切な語句または数値を，解答用紙に記入しなさい。
なお，計算結果は表示単位の小数点以下第３位を四捨五入すること。また，問題の性質上，明らかにできない部分は「□□□」で示してある。

�T 「株主還元率としての配当性向の比較では，Ｘ社の約（　1　）％に対してＹ社は約□ □ □％となります。また，配当利回りは，Ｘ社株式が約（　2　）％に対してＹ社は約□□□％となります。いずれもＹ社がＸ社を上回る結果となっています」

�U 「『ＲＯＥ×（１−配当性向）』の算式で算出される（　3　）は，企業の内部留保と利益率をベースに，今後の成長率を予測する際に用いる指標で，Ｘ社がＹ社を上回る結果となっています」

配当性向・配当利回り・サスティナブル成長率に関する問題です。

�T 配当性向＝１株当たり配当額÷１株当たり当期純利益×100（％）ですが、配当金支払額÷当期純利益×100（％）　でも表せます。
本問の場合は後者の方が計算しやすいため、
Ｘ社の配当性向＝10円×４億８千万株÷17,500百万円×100（％）
　　　　　　　＝27.428≒27.43％ （小数点以下第3位四捨五入）
Ｙ社の配当性向＝17円×２億株÷7,700百万円×100（％）
　　　　　　　＝44.155≒44.16％ （小数点以下第3位四捨五入）

また、配当利回りは、株価に対する1株当たり年間配当金の割合のことです。
配当利回り＝1株当たり年間配当金／株価×100
Ｘ社の配当利回り＝10円÷650円×100（％）
　　　　　　　　＝1.538≒1.54％ （小数点以下第3位四捨五入）
Ｙ社の配当利回り＝17円÷900円×100（％）
　　　　　　　　＝1.888≒1.89％ （小数点以下第3位四捨五入）

以上のように、いずれもＹ社がＸ社を上回っています。

�U 『ＲＯＥ×（１−配当性向）』で算出できるのは、サスティナブル成長率です。
サスティナブル成長率＝ROE×内部留保＝ROE×(1−配当性向)
Ｘ社：8.41％×(1−27.43％）
　　　＝6.103≒6.10％ （小数点以下第3位四捨五入）
Ｙ社：7.43％×(1−44.16％）
　　　＝4.148≒4.15％ （小数点以下第3位四捨五入）
よって、今後の成長率を予測する観点では、Ｘ社がＹ社を上回っています。

以上により正解は、(1)27.43　(2)1.54　(3)サスティナブル成長率

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