問54 2023年1月応用
問54 問題文
《設例》の〈財務データ等〉に基づいて、Ｍさんが、Ａさんに対して説明した以下の文章の空欄(1)～(4)に入る最も適切な数値を、解答用紙に記入しなさい。なお、計算結果は表示単位の小数点以下第３位を四捨五入し、小数点以下第２位までを解答すること。また、問題の性質上、明らかにできない部分は「□□□」で示してある。
I 「Ｘ社とＹ社の財務データについて比較すると、総資産経常利益率ではＸ社の値が（ 1 ）％、Ｙ社の値が□□□％であり、Ｘ社の資産効率のほうがよいといえます。その要因を、売上高経常利益率と総資産回転率の２指標に分解して比較すると、前者についてはＸ社の値が6.64％、Ｙ社の値が5.29％、後者についてはＸ社の値が（ 2 ）回、Ｙ社の値が□□□回であり、Ｘ社は、総資産回転率ではＹ社を下回っているものの、売上高経常利益率ではＹ社を上回っていることがわかります」
II 「Ｘ社とＹ社の株価について、ＰＥＲを比較すると、Ｘ社の値は（ 3 ）倍、Ｙ社の値は□□□倍であり、Ｘ社はＹ社よりも割安といえますが、ＰＢＲを比較すると、Ｘ社の値は（ 4 ）倍、Ｙ社の値は□□□倍であり、Ｘ社とＹ社はほぼ同じ水準といえます」
問54 解答・解説
複数の財務指標による指標値算出に関する問題です。
I 総資本は資本と負債の合計ですから、総資産と値は同じ（総資本＝総資産）なため、
財務データ上の「資産合計」＝総資本＝総資産 ということになります。
総資産（総資本）経常利益率は、経常利益に対する資本効率を示す指標で、ROA（使用総資本事業利益率）の代用指標としても用いられます。
計算式は、総資産経常利益率＝経常利益／総資産×100です。
Ⅹ社の総資産経常利益率＝186,000÷2,430,000×100＝7.654…→7.65％（小数点以下第3位四捨五入）
Ｙ社の総資産経常利益率＝108,000÷1,680,000×100＝6.428…→6.43％（小数点以下第3位四捨五入）
よって、Ｘ社の方が総資産経常利益率で上回っています。
また、総資産（総資本）経常利益率は、売上高経常利益率と総資産回転率に分解できます。
売上高経常利益率＝経常利益／売上高×100
総資産回転率＝売上高／総資産 ですので、
総資産（総資本）経常利益率＝売上高経常利益率×総資産回転率 となるわけです。
Ⅹ社の売上高経常利益率＝186,000÷2,800,000×100＝6.642…→6.64％（小数点以下第3位四捨五入）
Ⅹ社の売上高経常利益率＝108,000÷2,040,000×100＝5.294…→5.29％（小数点以下第3位四捨五入）
Ｘ社の総資産回転率＝2,800,000÷2,430,000＝1.152…→1.15回（小数点以下第3位四捨五入）
Ｙ社の総資産回転率＝2,040,000÷1,680,000＝1.214…→1.21回（小数点以下第3位四捨五入）
よって、Ｘ社の方が売上高経常利益率が高く、Ｙ社の方が総資産回転率が高いということになります。
II PER（株価収益率）・PBR（株価純資産倍率）をそれぞれ計算式に表すと、以下の通りです。
PER＝株価／1株当たり当期純利益＝株価／(当期純利益／発行済株式総数)
PBR＝株価／1株当たり純資産額＝株価／(自己資本／発行済株式総数)
よって、両社を比較すると、
X社のPER＝7,700円／(138,000／200)＝11.159…→11.16倍（小数点以下第3位四捨五入）
Y社のPER＝4,000円／(73,200／300)＝16.393…→16.39倍（小数点以下第3位四捨五入）
X社のPBR＝7,700円／{(1,070,000－210,000)／200}＝1.790…→1.79倍（小数点以下第3位四捨五入）
Y社のPBR＝4,000円／{(840,000－144,000)／300}＝1.724…→1.72倍（小数点以下第3位四捨五入）
よって、PERではX社のほうがY社を下回っており割安ですが、PBRではほぼ同じ水準です。
ただし、当初の模範解答では、X社のPBRは非支配株主持分を考慮しない算出結果(※)である1.44倍が正解となっており、後日「非支配株主持分を考慮した回答も可」となりました。
※X社のPBR＝7,700円／(1,070,000／200)＝1.439…→1.44倍（小数点以下第3位四捨五入）
以上により正解は、(1)7.65（％） (2)1.15（回） (3)11.16（倍） (4)1.44（倍）※
※(4)については、後日模範解答において「非支配株主持分を考慮した回答も可」とされており、当サイトの解説にある1.79倍でも正答とされたものと思われます。
※ちなみに、2020年1月学科試験（応用編）問54でも、後日模範解答に同様の追記がされており、今回も同じ裁定がされたものと思われます。
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