問23 2024年5月基礎
問23 問題文
ポートフォリオ運用におけるパフォーマンス評価に関する次の記述のうち、最も不適切なものはどれか。
1) シャープ・レシオ(シャープの測度)は、「ポートフォリオの収益率−安全資産利子率」を、ポートフォリオの収益率の標準偏差で除して、標準偏差によるリスク1単位当たりの超過収益率を測定するものである。
2) トレイナー・レシオ(トレイナーの測度)は、「資本資産評価モデル(CAPM)による期待収益率−ベンチマークの収益率」をポートフォリオのβ(ベータ)で除して、βによるリスク1単位当たりの超過収益率を測定するものである。
3) ジェンセンのアルファ(ジェンセンの測度)は、「ポートフォリオの収益率−資本資産評価モデル(CAPM)による期待収益率」により算出され、資本資産評価モデル(CAPM)により算出される期待収益率に対するポートフォリオの超過収益率を測定するものである。
4) インフォメーション・レシオ(情報比)は、「ポートフォリオの収益率−ベンチマークの収益率」をトラッキングエラー(超過収益率の標準偏差)で除して算出される。
問23 解答・解説
ポートフォリオ運用に関する問題です。
1) は、適切。シャープ・レシオ=(ポートフォリオの収益率−安全資産利子率)÷標準偏差 ですが、
シャープ・レシオは、標準偏差で測ったリスク1単位に対して、超過収益率がどれだけあったかを示すものですから、値が大きいほど超過収益率が高い=効率よく運用されている優れた金融商品ということです。
2) は、不適切。トレイナーの測度は、超過収益率をポートフォリオのリスクであるβ(ベータ)で除して、リスク1単位当たりの超過収益率を算出するものです。
トレイナーの測度=(ポートフォリオの収益率−安全資産利子率)÷β
問題文の、CAPM(資本資産評価モデル)で算出される超過収益率を上回った部分(アルファ(α))を測るのは、ジェンセンのアルファ(ジェンセンの測度)で、市場で形成される証券価格の歪みを表す尺度として利用されます。
ジェンセンのアルファ=ポートフォリオの収益率−(安全資産利子率+β×(市場全体の収益率−安全資産利子率))
3) は、適切。ジェンセンのアルファ(ジェンセンの測度)は、CAPM(資本資産評価モデル)で算出される超過収益率を上回った部分(アルファ(α))を測るもので、市場で形成される証券価格の歪みを表す尺度として利用されます。
ジェンセンのアルファ=ポートフォリオの収益率−(安全資産利子率+β×(市場全体の収益率−安全資産利子率))
4) は、適切。インフォメーション・レシオ(情報比)は、ベンチマークに対するポートフォリオの超過収益率をトラッキングエラー(ベンチマークのリスクに対するポートフォリオのリスクのかい離)で除して算出します(リスクに見合った超過リターンが得られたかを検証できるため、主にアクティブ・ファンドの運用成績を測る場合に用いられます(数値が大きいほど超過収益が大きい)。)。
よって正解は、2
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