問21　2020年1月基礎

一般的なオプション取引に関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。なお、記載のない事項については考慮しないものとする。

1) 原資産価格が低下すると、コール・オプションのプレミアムは低くなり、プット・オプションのプレミアムは高くなる。

2) 権利行使価格が高いほど、コール・オプションのプレミアムは高くなり、プット・オプションのプレミアムは低くなる。

3) 満期までの残存期間が長いほど、コール・オプション、プット・オプションのプレミアムはいずれも低くなる。

4) ボラティリティが低下すると、コール・オプション、プット・オプションのプレミアムはいずれも高くなる。

オプション取引に関する問題です。
オプション・プレミアム（オプションの価格）は、オプションの買い手にとって有利な条件には上昇し、不利な条件には下落します。

1) は、適切。原資産価格が低下すると、コール・オプションのプレミアムは低くなり、プット・オプションのプレミアムは高くなります。
1米ドル120円を110円で買える権利がある場合、1米ドル115円に値下がりすると、110円で買える権利は不利になりますよね？よってこの権利の値段（プレミアム）も低下します。

2) は、不適切。権利行使価格が高いほど、コール・オプションのプレミアムは低くなり、プット・オプションのプレミアムは高くなります。
プット・オプションは、「買い」ではなく「売り」の権利行使。
つまり何ヶ月か先、日経平均を22,500円で売るか、23,000円で売るかの権利を買う場合、当然高値で売る権利の方が、その権利の買い手に取っては有利ですよね。
よって、行使価格を23,000円とするほうがプレミアムは高いです。

3) は、不適切。満期までの残存期間が長いほど、コール・オプションもプット・オプションもプレミアムが高くなります。
（不確実な未来のものを、今買えるというのは、買い手に取って有利というわけです）。

4) は、不適切。ボラティリティ（価格変動の激しさ）が低下すると、オプションの買い手は損失が限定されているとはいえ、より多くの利益を上げられる可能性が低くなる（権利行使しても大した利益確定とならない）ため、買い手に不利となり、コール・オプションもプット・オプションもプレミアムは低くなります。

よって正解は、1

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