問20　2012年9月基礎

オプション取引による一般的なリスクヘッジに関する次の記述のうち，最も不適切なものはどれか。

1) キャップを購入すると，対象となる金利が低下することに対するヘッジとなる。

2) レシーバーズ・スワップションを購入すると，スワップ金利が低下することに対するヘッジになる。

3) 東証株価指数（TOPIX）のプット・オプションの購入は，TOPIXが下落することに対するヘッジとなる。

4) ドル・コール／円・プットを購入すると，ドルの対円相場が上昇するドル高／円安に対するヘッジとなる。

オプション取引に関する問題です。

1) は、不適切。金利キャップは設定金利で資金調達できる権利ですので、キャップの買いは、対象となる金利の上昇に対するヘッジとなります。
反対に、設定金利で資金運用できる権利を金利フロアといい、金利低下に対するヘッジとなります。

2) は、適切。レシーバーズ・スワップションとは、オプションの買い手が変動金利を支払い、固定金利を受け取る金利スワップを実行するオプションです。金利下落局面で金利スワップを実行できるため、金利低下に対するヘッジとなります。
反対に、オプションの買い手が固定金利を支払い、変動金利を受け取る金利スワップが実行するオプションを、ペイヤーズ・スワップションといい、金利上昇に対するヘッジとなります。

3) は、適切。プット・オプションの買いは、原資産価格が低下すると利益が出ることになりますので、東証株価指数（TOPIX）のプット・オプションを購入していると、TOPIXが下落してもプット・オプションで利益が出るため、TOPIX下落に対するヘッジとなります。

4) は、適切。ドル・コール/円プットというオプションの買いは、言い換えればドル買い・円売りということですので、ドル高／円安に対するヘッジとなります。

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